內外棉第三廠(又稱」水月紗廠)，是內外棉株式會社在華創辦的第一家紡織廠。該廠的成功創辦，有一位開拓者他所起作用十分關健，此人名叫川村利兵衛。他早年在日本棉花商號謀事，後成為日商內外棉株式會社創辦在華企業的主要人物。早在1884年，在他還沒投身內外棉之前，就曾專程來華，赴浙東餘姚一帶實地考察中國棉業。1887年，他再次來滬、港考察棉花集散，並轉赴南通、南翔作深入參觀，以便掌握中國棉業生存狀況第一手資料。
當時，日本的紡織業剛剛興起，各地紡織廠紛紛崛起，使這個棉花原本就供應不足的島國，更加顯得提襟見肘。尋找新的棉花供應切入點，開闢新的棉花基地，是這個島國當務之急必須解決的問題。為了能對華推銷產品，它首先對中國棉紗進口量最大的印度進行開刀，制定了「進口印棉紡紗，進佔中國市場」的策略。但這招不靈，直到1986年，印紗輸華50萬件，日紗才輸華3萬件。為此，日本政府及時給力，國內紗廠及棉花商獲准棉紗進、出口均可免稅，以增強國內廠商在市場上競爭保持優勢。政府還建立專門海運印度棉花的船隊，保運護抗，並且給予40%的運費補貼。
中日「馬關條約」簽訂後，中國賠款白銀2億銀及收回日佔遼東半島附賠3千萬兩。這批款項是日本歲入預算8000萬元的4倍多。正是有了這筆賠款，加速了日本開始走上軍國主義的快車道。銀行有線了，開始大量放款，使日本的實業創辦也開始加速猛增。但暴發戶過於衝動，缺乏宏觀調控及綜合平衡，欲速則不還，適得其反。綜觀1897年日本工業形勢怎麼也高興不起來，整體上仍處於低迷，出口受阻，棉商日子極為難過，內外棉株式會社也不例外，陷入危機之中。
在這危難之機，這位能人——川村利兵衛開始脫穎而出。內外棉公司董事長中野太右衛力邀他加盟公司。1898年2月川村出任內外棉董事，他為董事長左衝右突，讓內外棉終於走出陰霾。1902年，內外棉不僅在國內收購了兩個棉紡廠，且走出國門，委派川村第三次踏上中國境內，尋求在滬辦廠的可行性。經過深思熟慮，川村於1909年1月力排眾議，說服股東們一致決定在華投資建廠。其重要理由之一，就是充分利用「馬關條件」日人在華獲得的特權，從原商品輸出改為資本輸出，利用中國原產地的棉花、廉價的勞動力、市場的廣泛潛力以及外商在華享受的積率優惠，能確保內外棉在華商業上牟取更大的暴利。
▲《上海行號路圖錄》中紡公司第十一紡織廠方點陣圖
1909年7月，內外棉株式會社股東總會決議: 在上海蘇州河畔購置建廠用地，次年(1910年)9月買入宜昌路土地13畝。委託在滬的平野勇造負責建造廠房及事務所、倉庫、住宿舍等，工廠的紡織機械2萬餘錠及附件向日本三井物產株式會社訂製。1911年7月29日，內外棉株式會社在宜昌路18—19號設置上海分社(1927年11月1日遷址戈登路101號，今江寧路931號，靜安區境內) ，內外棉第三廠也於同日(1911.7.29)開工投產。內外棉株式會社在日本國內大阪和兵庫縣西宮町有工廠，上海的這家廠是他開設的第三家廠，故稱之內外棉第三廠。工廠使用「水月」牌商標，所以俗稱「水月紗廠」。(今普陀區人民醫院，原來是「紡一醫院」，其前身就是內外棉的「水月醫院」，創建於1933年)
▲內外棉紗廠「月水」牌商標
1917年底，董事長兼總經理中野因年邁辭職，由川村繼任。由於其在任內大有作為，1919年1月，內外棉股東大會決議為川村利兵衛鑄造銅像，地點在上海分公司水月學堂前院，1920年揭幕。這時的川村，在內外棉的威望已達到頂峰。1922年7月，他在日本病逝。1926年4月，公司決定在勞勃生路小沙渡路(今長壽路西康路)十字路口中央，建一座鋼筋混凝土結構的塔式川村紀念碑 ( 習稱「大自鳴鐘」 )。塔高4丈餘，四周成方形，塔有6層，頂層四面均嵌有醒目的大時鐘，登上塔頂可以環顧小沙渡一帶內外棉的11個紗廠。川村逝世後，內外棉的經營思路仍步其後塵，內外棉第三廠持續發展。至1937年6月，已擁有精紡機18112錠，職工有732人。產品是32支綵球牌棉紗。
內外棉第四廠是1911年開始籌建的，它與三廠相鄰，於1913年4月竣工投產。( 據 1992年上海檔案館編 :《近代上海工商業概覽》: 「第四廠設於1913年，廠址閘北周家灣，1944年該廠因故拆毀。」 另據 1948年11月工商部上海工商輔導處調查資料編輯委員會編 :《上海市紡織印染工業》統計，中國紡織建設公司上海第十一廠地址: :①宜昌路；②閘北周家灣 167號，負責人束雲章、龔滌凡，紗綻 20400錠，紗布使用商標有仙鶴、帆船、汽球、火車 ) 至1937年6月，擁有精紡機36000錠，線錠24000錠，瓦斯燒毛機600光，職工1076人。主要產品有水月牌42支棉線，少女牌60支瓦斯紗和少女80牌支瓦斯紗等。
抗戰爆發後，內外棉第三廠遷往青島、金州；1942年內外棉第四廠改為軍工廠，生產軍需品；1944年日本軍部命令拆毀機器，向軍部獻鐵，導致工廠關閉。
▲中國紡織建設公司上海第十一紡織廠「水月」商標
1945年8月，抗日戰爭勝利後，國民政府接收了原內外棉第三、四廠。同年12月14日中國紡織建設公司成立。1946年1月內外棉第三廠改名為中國紡織建建公司第十一紡織廠。1946年，內外棉第四廠改名為中國紡織建建公司第二十紡織廠。( 另據 1992年上海檔案館編:《近代上海工商業概覽》: 「1946年5月原恆豐紗廠部分機器遷至內外棉第四廠，定名紡建第二十廠。國民政府經濟部曾將大豐紗廠接收，定名為紡建第十一紡織廠，嗣後大豐紗廠發還原主，剩餘物資遷入紡建第二十廠，並將第二十廠改名為中國紡織建設公司第十一廠。」 ) 二、三個月後，兩廠合併，總稱中國紡織建設公司第十一紡織廠。
1946年秋至1949年5月，中國紡織建建公司從本市、青島等地紡織廠調拔紡錠30484枚，排裝於原內外棉第四廠的廠房內；調拔布機624臺，排裝於原內外棉第三廠的廠房內，使該廠得到初步恢復。產品有藍鳳牌售紗，14支、15支自用紗，水月牌12磅細布。擁有職工814人，廠長為龔滌凡 (江蘇崇明人，歷任大生二廠溥益新裕等紗廠工程師、德豐紡織公司廠長)。
▲ 宜昌路320號國營上海第十一棉紡織廠
建國後，1950年元旦，中國紡織建設公司第十一紡織廠改稱為國營上海第十一棉紡織廠( 簡稱國棉十一廠 ) 。1952—1960年，有建華紗廠部分紗錠、勤豐紗廠、華陽二廠織部等相繼併入該廠。1960年，併入後的合私合營華陽第二棉紡織廠成為上棉十一廠的南織車間。1981年南織車間劃出，獨立建制。主要產品：細布、藥紗布。
1966年原由國家紡織工業部直接領導的華東紡織工業管理局改為上海紡織工業管理局，劃歸上海地方行政領導，國棉十一廠就此改為上棉十一廠。60年代該廠擁有紗錠40444枚，布機1035臺，職工3530人。1981年南織車間劃歸上海市棉紡織公司辦為大集體企業，名為 「滬西織布廠 」。1987年上棉十一廠織布車間新廠房落成，建築面積12076平方米，安裝75英寸寬幅布機448臺。1989年8月以創匯257萬美元業績提前4個月完成全年出口承包指標。主要產品有10支、21支、40支、60支棉紗、63英寸3030X6868坯布。
1990年固定資產原值2954.50萬元。在冊職工3037人，其中高級職稱17人，中級職稱48人，初級職稱165人。廠長為徐樹根，上隸上海市紡織工業局，為國有企業。