Category: 经济观察

8月PMI如期止跌，但回升的背后则是制造业和服务业不同的成色。随着极端天气等短期扰动消退、“反内卷”政策压力减缓，8月制造业PMI初现低位企稳，较7月小幅回升0.1pct，但仍处于荣枯线之下，反映当前经济仍面临企业补库偏弱、就业承压等结构性挑战。相较之下，服务

//市场要闻 // 个人消费贷款贴息政策将于9月1日正式开闸，这是中央财政首次在个人消费贷款领域实施贴息政策。本次个人贷款贴息政策主要是对消费贷款中真正“用于消费的部分”予以精准支持。消费金融行业人士预计，贴息政策对行业影响很大，会加速各机构向各类消费场景拓展

昨天人民汇率的“破位”升值“暗藏玄机”。一方面，本周美元指数并没有出现异常的波动；另一方面，在此前一段时间股市和汇率略有“脱钩“之后，两者之间的相关性似乎又回来了——昨天下午A股触底反弹后不久人民币汇率顺势加速破位升值。如何看待这些变化的信号？总结而言，我们认

一、一条主线、两个交易因素、罕见的政策推动 近期人民币对美元走势偏强，美元兑人民币中间价由8月22日7.1321升值至8月29日7.1030，单周接连升破7.12、7.11关口，即期汇率也随之由7.1805升值至7.1330，引发我们对于人民币趋势变化的思考。

美国股市在九月的首个交易日迎来低开局，三大指数集体下跌，显示投资者在夏季假期结束后变得更加谨慎。与此同时，黄金飙升也显示市场避险情绪浓厚。 XAU/USD上涨1.6%至3532美元/盎司。市场正面临多重不确定性因素，包括贸易政策的法律变数、长期国债收益率飙升、

张尧浠：降息前景乐观情绪缓解、金价多头受限看涨前景不变上交易日周一(8月25日)：国际黄金震荡收跌，随着市场对降息前景的乐观情绪有所平息，市场焦点转向即将公布的美国PCE数据，以寻找美联储政策路径的线索，再加上美元反弹收复上周五大部分跌幅，抑制了金价涨幅，使其

上周五我们认为，全球央行年会前夕，由于多位美联储官员讲话，支持谨慎降息的立场，推动美元与美债收益率上涨，黄金价格短线承压，而市场都在等待央行年会上，美联储主席鲍威尔的讲话，若能提振降息预期，将会为黄金上涨创造机会，反之将会打压金价，因此操作上建议大家，下方支撑

自2023年顶峰跌落以来，整个锂行业在长达两年的下行周期中备受煎熬。 碳酸锂期货上市，价格就成历史高点。曾经的“白色石油”从万众追捧的神坛跌落，价格一泻千里，产业链上的参与者无不感受到刺骨的寒意。 近期，随着碳酸锂价格持续的反弹，市场中关于“锂业反转”的讨论不

9月降息目前看来悬念越来越小，但然后呢？我们在报告《JH会议：海外风险推迟到最早九月中》中，强调了后续降息的节奏还是取决于数据，线性外推降息步伐恐是一厢情愿。 联储的决策也很难因为一任即将离任主席的个人好恶而直接180度转弯。我们争取不依赖鲍威尔诸如迫于压力妥

一、存款规模：如何衡量居民存款超配的体量 存款作为流动性最强的资产，同时也是回报率最低的资产，因此在一个资产价格预期向上的环境中，居民持有存款的规模应该与其支出规模维持一定的比例，过高或者过低均非常态。2010年~2019年，中国居民存款存量与GDP的比值均值

【校立观点】： 就问一句，惊不惊喜意不意外？鲍W尔居然突然放鸽！ 虽然这件事是在预料范围内，但未曾想到，会以这种方式放出！整体有种特别着急之感，甚至有些慌不择时，由此可见，此次鲍W尔可真的被逼入了绝境，不得不迅速通过各种方式自救，当然自救方式也很简单，那就是大

科技巨头们的AI开源大战厮杀正酣。 周末，马斯克再添一把火。 xAI最新宣布开源Grok 2.5模型，约六个月后拟开源Grok 3模型。 钢铁侠的AI帝国崛起？ 美东时间8月23日，马斯克在 X 上表示，去年xAI最优秀的模型Grok 2.5现已开源，Grok